Опубликовано в газете BIZNES Daily БИРЖА в №№ 65, 67, 69 за 2017 год. 

 

«– Система! – буркнул Малыш, с искренней жалостью смотря на своего приятеля. – Смок, послушай друга и пошли все системы к черту. Кто играет по системе, тот всегда проигрывает. При системе счастья не бывает.

– Вот этим она мне и нравится, – заявил Смок. – Система – это статистика. Если система правильная, ни за что не проиграешь. А счастье всегда может обмануть».

Так герои рассказа известного американского писателя Джека Лондона «Малыш видит сны» обсуждают игру в рулетку (далее по тексту вставки курсивом из этого же рассказа). Для чего мы начали повествование с этого отрывка, и какое отношение он имеет к заголовку статьи? Далее терпеливый читатель сможет увидеть, что – самое прямое.

И, действительно, что же такое работа на бирже? И есть ли какая-нибудь система, или, хотя бы, какие-нибудь правила, следуя которым можно добиться в этой работе успеха? На этот счет существуют разные точки зрения. Например, одна из них состоит в том, что работа трейдера на биржевых торгах сродни игре в рулетку. Как в приведенном в начале статьи диалоге литературных героев. Посмотрим, так ли это.

Для начала, взглянем на любой график биржевых котировок. Почти наверняка вы обнаружите на нем множество точек максимума и минимума. О, да, это те самые точки, в которых можно было бы заключить довольно-таки неплохие сделки. Можно было бы. Если не считать, что график котировок отражает статистику в прошлом. Пусть даже в самом недалёком, но все же, в прошлом. Перефразируя известную юмореску, можно сказать, что это была бы удачная сделка. Но – вчера. А, как насчет сегодня? А, завтра? Сразу же посещают такие, например, мысли. Если, глядя на график биржевых котировок, можно легко определить, какие сделки были бы прибыльными (а, наверняка, они и были прибыльными) в прошлом, то, наверное, должен существовать и способ вычислить, какие из них будут прибыльными в будущем. Есть ли в колебаниях биржевых котировок хоть какая-то логика? Хоть какая-то закономерность? Возможно ли используя эту логику, эту закономерность, провести анализ и вывести некую ритмичность появления выгодных сделок? Или же выиграть на бирже можно лишь с помощью везения или выдающихся интуитивных способностей, вроде, как у Шерлока Холмса? А, может быть, все те закономерности, которые нам удается уловить в графиках биржевых котировок, на самом деле существуют только в нашем воображении? И смысла в этих закономерностях не больше, чем в проплывающих по небу облаках?

Что же движет рынком? Что за силы приводят его в движение? Чем обусловлены изменения цен? Каким законам эти изменения подчиняются? И существуют ли, вообще, такие законы? Можно ли говорить о существовании некой системы? Если, да, то можно ли ею управлять? Или, хотя бы подстроиться под нее и попытаться использовать в своих целях? Где можно найти ответы на эти вопросы? И кто в состоянии ответить нам на эти вопросы? На первый взгляд, вопросов возникает больше, чем ответов на них. Но, на поверку оказывается, что людей, отвечающих на эти вопросы, великое множество. Но еще больше можно насчитать не просто вариантов ответов, но и готовых рецептов на все случаи жизни. То есть на все случаи поведения рынка. Кого только вы не встретите здесь! От практикующих трейдеров-самоучек, до академических профессоров самых престижных университетов, увешанных многочисленными регалиями, включая самые престижные премии. Загляните в любую библиотеку или просто наберите нужные слова в любом поисковике в интернете. Впечатляющие заголовки многочисленных литературных источников, веб-сайтов и просто советы в бесчисленных форумах, обещают нам раскрыть все секреты биржевой торговли и превратить ее в неиссякаемый источник непрерывного обогащения. Этакий perpetuum mobile прибыли. Эти источники не просто изобилуют разнообразными, порой диаметрально противоположными и противоречащими друг другу profession de foi – изложениями своих взглядов, но и рецептами чудодейственных способов обогащения. Порой эти рецепты выстроены в виде целых систем, как правило, разумеется, авторских. Нельзя обойти вниманием, также многочисленные всевозможные курсы, семинары, мастер-классы и тому подобное, проводимые не менее многочисленными и столь же многозначительными «гуру» от биржевой торговли. Правда, есть только одна мелочь. За все это вам придется заплатить. Обучение работе на бирже давно уже само превратилось в деловое предприятие, как и всякое другое. Да и сами обучающие вас, далеко не филантропы. Как говорится, ничего личного – только бизнес. Правда, при этом, вас будут настойчиво убеждать в том, что потраченные вами на все это деньги не нужно рассматривать как затраты. Это, как вам упорно будут вбивать в голову, ваши инвестиции в ваше же светлое будущее. А также в будущее ваших детей и внуков. То есть, вложив некоторую сумму денег, вы взамен получаете систему повышения вашего благосостояния. Что-то вроде волшебной палочки. Остается только взмахнуть ею и … Звучит более, чем заманчиво. Но в этом-то и состоит весь фокус. Окунувшись в этот информационный поток, поневоле начинаешь верить народной мудрости – кто умеет – работает сам, кто не умеет – учит других. Но и не это главное. Главное же в том, что, насколько все это принесет вам реальную пользу. Кроме, конечно же, красочно оформленных сертификатов или дипломов, которыми вы можете увешать стены на своем рабочем месте для услады собственного самолюбия.

«Я много на своем веку слышал о разных системах, но скажу тебе по совести, как другу, – все они ни черта ни стоят. Нет такой системы, чтобы выигрывать в рулетку наверняка».

Давайте отвлечемся от предложения на рынке услуг по обучению работе на бирже (да-да-да, и такой рынок тоже существует, как мы уже сказали). Представим на минуту, что кто-то, действительно изобрел чудо-систему беспроигрышной работы на бирже. Что произошло бы в реальности со всеми участниками биржевых сделок? Не будем забывать, что каждый из них горит желанием только выигрывать и каждый из них прошел соответствующее обучение и уставил все книжные полки в своем офисе литературой, обещающей чудодейственные результаты. Если каждый из участников знает и станет применять единственно верную стратегию работы, то логично предположить, что каждый из них должен оказаться в выигрыше. Возможно ли такое?

«– Посмотри на них, – сказал Смок, охватив широким жестом весь зал. – Ведь самый простой математический расчет говорит, что все они, в общем, сегодня проиграют больше, чем выиграют. Многие из них уже сейчас проигрались.

– Ты хорошо знаешь арифметику, – почтительно пробормотал Малыш. – И в основном ты прав. Но, с другой стороны, нельзя не считаться с фактами. Людям иногда везет. А бывает и так, что все игроки выигрывают. Я говорю это, потому что сам играл и видел, как срывают банк. Нужно только выждать счастье, а там уж играть вовсю.

– Судя по твоим словам, это так просто, – сказал Смок, – что я не понимаю, почему люди проигрывают».

Действительно, когда каждый трейдер знает единственно верную стратегию, проиграть невозможно. Но это также означает, что невозможно и выиграть. Дело в том, что, как известно, деньги не берутся ниоткуда (здесь мы не рассматриваем ситуацию с эмиссией денег центральными банками). Чтобы кто-то один выиграл, нужно, чтобы кто-то другой проиграл. Биржевая игра – это игра с нулевой суммой. Это значит, что одна сторона получает в ней ровно столько же, сколько теряет другая. В каждый конкретный момент времени здесь есть свои победители и побежденные. Как это ни печально, все не могут выиграть партию одновременно. Трагедия ситуации состоит в том, что каждый трейдер полагает, более того, имеет твердое мнение, что действует правильно. Но…

«Смок покачал головой.

– Тут тоже статистика, Малыш. Большинство игроков ошибаются в своих предположениях».

А теперь, скажите, уважаемый читатель, возможно ли, чтобы в похожих ситуациях все трейдеры думали и действовали абсолютно одинаково? Но, при этом, каждый считает себя не глупее (если – не умнее) остальных и будет стараться переиграть всех. Подчеркнем это слово – каждый. Потому, что никто не хочет оставаться в дураках. Рассмотрим такой гипотетический пример, который, впрочем, не слишком уж далек от действительности. Некая газета напечатала такой прогноз: в результате анализа становится очевидным, что котировки акции компании АБВГД скоро будут падать. Как думает в этот момент трейдер-дурак? «Раз газета написала, значит, надо срочно продавать эти акции». И срочно начинает на биржевых торгах скидывать эти акции. А как думает в этот же момент умный трейдер? «Я внимательно слежу за кампанией АБВГД и совершенно точно знаю, что у них прекрасные финансовые результаты, да и сама компания находится на подъёме. Поэтому никакого падения котировок её акций быть не может. Газета все врет. Но, с другой стороны, ведь найдутся дураки, которые поверят в эту чушь! И начнут продавать эти акции! И вот тогда-то действительно и начнется падение котировок АБВГД. И окажется, что все дураки успеют избавиться от акций АБВГД, а я, самый умный, буду у разбитого корыта сидеть и подсчитывать убытки от обесценившихся акций АБВГД, как последний дурак!» И тоже начинает в спешном порядке продавать эти акции. Почему? Да просто потому, что приятно чувствовать себя умным. Главное –  проявить свой разум и суметь воспользоваться им. И сделать выбор на основе здравых логических размышлений в полнейшей уверенности, что вы поступаете умнее тех, кого вы считаете дураками. Не беда, что результат у этого выбора оказывается точно такой же, как и у того дурака, который и вовсе ни о чем не размышлял. И вот тогда-то котировки АБВГД, действительно начнут падать. Не смотря на прекрасные финансовые результаты компании-эмитента. И не пытайтесь найти в этой ситуации хоть какие-нибудь следы логики. Её здесь просто нет. Лучше послушайте, что сказали бы герои Джека Лондона на этот счет: «Главное, чтобы предчувствие было верное, а тогда уж нельзя не выиграть». Отсюда напрашивается главный вывод – рынком движет многообразие мнений его участников. Даже, если среди этих мнений есть ошибочные.

Такой же вывод можно найти и у лауреата Нобелевской премии по экономике Милтона Фридмана в работе, посвященной количественной теории денег  «Старая пословица гласит, что «Разность мнений играет на скачках». И точно так же обстоит дело на любом фондовом рынке. Если существует широкий разброс мнений относительно курсов ценных бумаг, торговля идет трудно и цены изменяются малыми шажками. Но если на рынке царит согласие, цены могут взлетать и падать почти без торга».

Если выражаться математическим языком, то движущая сила рынка будет зависеть от некоторой суммарной величины всех отклонений. Если эта величина положительна, то рынок будет двигаться вверх. В этом случае говорят, что на рынке доминируют «быки». Если же эта величина отрицательна, то, скорее всего, рыночный маятник качнётся вниз. И тогда будут говорить, что рынок находится в «медвежьих лапах». Если же величина отклонений будет равна нулю, то рынок перейдет в так называемый «боковой тренд». Тогда говорят, что рынок находится в режиме ожидания. Так бывает, когда ожидается появление какой-либо значимой информации. Такой информацией может быть, например, опубликование отчетов о финансовых результатах крупных компаний, правительственных заявлений о намерении финансировать (либо о прекращении финансирования) отдельных секторов экономики и др. От этой информации будет зависеть, в какую сторону качнется рынок. Но и здесь не все однозначно. Суть проблемы состоит в том, что, как мы уже сказали, рынком движет разница мнений. Это очень существенный момент. Поэтому, пожалуйста, обратите ещё раз внимание. Рынком движет не закон всемирного тяготения, не закон сохранения количества энергии, а, именно разница мнений людей. Можно ли назвать разницу мнений людей законом? Навряд ли. Сколько людей – столько и мнений. И ничего с этим поделать нельзя. Невозможно заставить всех трейдеров думать и действовать полностью одинаково.

«– Если система может победить систему, значит, никакой системы не существует, – продолжал владелец рулетки. – А тогда нам пришлось бы признать, что одна и та же вещь может находиться одновременно в двух разных местах или что две разные вещи могут одновременно находиться в одном месте, способном вместить только одну из них».

Но есть ещё одно важное обстоятельство. Допустим, что поступающая извне конъюнктурная информация объективна и одинакова для всех. Но, даже в этом случае, каждый видит и понимает ее по-своему. Каждый трейдер считает, что он мыслит рационально и беспристрастно. Основываясь на этом, он варьирует такими параметрами аналитического процесса, как временные рамки данных и используемый инструментарий. Каждый действует так, как считает нужным в данное время и в данном месте на основе данной информации. Ведь никто, находясь в полном здравии и ясном уме, не станет заключать заранее проигрышную сделку, и никто не откажется заключить сделку, в прибыльности которой он уверен. Но все мы люди, а, как известно, errare humanum est – человеку свойственно ошибаться. Кто-то один выигрывает, потому что кто-то другой проигрывает. И, чем больше выигрывают одни, тем больше проигрывают другие. И наоборот. Вот такая корреляция. Все трейдеры, а точнее сказать, как мы уже увидели, мнения всех трейдеров на бирже постоянно взаимодействуют между собой. Вся эта масса мнений и двигает рынок. В то же время, каждое, отдельно взятое мнение, не оказывает сколько-нибудь существенного влияния на рынок.

«Нам известно, что в рулетке не может быть никаких систем. Это говорят все ученые математики. Рулетка сама по себе система, и все другие системы против нее бессильны, в противном случае арифметика – чушь».

Тем не менее, все трейдеры, да и другие заинтересованные лица, с большим удовольствием пользуются услугами большой армии биржевых аналитиков. Сами же биржевые аналитики сегодня уподобляются средневековым алхимикам. И, если алхимики тратили жизнь в попытках найти систему, позволяющую превращать черные металлы в золото, то биржевые аналитики не оставляют найти систему, позволяющую решить вопрос «Как извлечь прибыль из исторической статистики?». Но, здесь возникает замкнутый круг. Любая рекомендация аналитика, по сути дела, также, является всего лишь его мнением. Вот и получается, что для формирования своего мнения, трейдер берет мнение биржевого аналитика. Мнение, основанное на мнении, которое, не исключено, тоже основывается на еще одном мнении (или мнениях). Опять привлекая математический язык, мы имеем дело с мнением n-го порядка. Математическая разрешимость такой задачи весьма проблематична. Поэтому, в конце концов, для принятия практического решения (часто, в очень короткий промежуток времени), решающим фактором, опять-таки становится именно то или иное мнение. А, у вас, уважаемый читатель (да простите мне неловкий каламбур), есть другое мнение?

Возникает вопрос. Для чего трейдеры пользуются услугами профессиональных аналитиков (конечно, опытные трейдеры могут сами проводить анализ)? И какова роль анализа на биржевых торгах? Ответ будет простой. Как и сама работа трейдера на бирже. На первый взгляд, все, что нужно делать трейдеру на биржевых торгах, это – подавать заявки на продажу или покупку, руководствуясь интересами клиента или своими собственными. Только и всего. Но, возвращаясь к словам героев рассказа Джека Лондона, «…это так просто, – что я не понимаю, почему люди проигрывают». И, в самом деле, почему? Вероятно потому, что и продавать и покупать нужно не произвольным, а строго определенным образом, да еще и вовремя. В нужное время, в нужном месте. То есть в нужном месте тренда. Точнее, в нужной точке тренда. В этом-то и заключается главный принцип работы трейдера – покупай дешево, продавай дорого. Если говорить конкретнее, то это значит покупать на повышательном тренде, и, дождавшись максимума – продать по более высокой цене. Или, наоборот. Продать на понижательном тренде, и дождавшись минимума – скупить по более низкой цене. И в том, и в другом случае трейдер получает прибыль. Если, конечно, он все сделает правильно. Но, как это сделать? Как найти эту волшебную точку на тренде? Этот маленький островок больших сокровищ. Ведь рынок имеет дурную привычку неожиданно разворачиваться на сто восемьдесят градусов. Причем в самый неподходящий для трейдера момент времени. Так что, вполне может статься, что купив акции в предположении роста котировок, трейдер, с неприятным удивлением, вдруг видит, что рынок ни с того, ни с сего, начинает падать, неся ему всё возрастающие убытки. В этом случае трейдер уже однозначно не получит прибыли, и все его усилия будут направлены на то, чтобы потерять как можно меньше. Но не будем углубляться в детали торгов на бирже, сейчас речь не об этом. Нам нужно понять, зачем здесь нужен анализ.

Изначально предполагается, что именно анализ позволяет определить эти самые «волшебные» точки для выдачи сигнала на покупку или продажу. Но, график котировок  обрывается в настоящий момент времени и именно анализ и должен ответить на вопрос о его дальнейшем движении через минуту, через час, через день и так далее. Вот тут-то и начинается настоящая биржевая «алхимия». Существует несколько подходов к решению этой проблемы, разработанных различными научными школами. Одни из них считают, что эта проблема неразрешима в принципе, так как, по их глубочайшему убеждению, колебания котировок хаотичны, не подчиняются никаким законам и, следовательно, непредсказуемы. Представители других школ придерживаются иной точки зрения и ежедневно пытаются опровергнуть первых.

Эта, другая группа «предсказателей», свои рассуждения основывает на постулате о цикличности. Под цикличностью они понимают некое явление, регулярно повторяющееся через строго определенные промежутки времени, называемые периодами цикла. Так, по мнению известного технического аналитика и исследователя взаимосвязей теорий циклов и волн в биржевой торговле, Чарльза Миллера из компании Northpoint Labs, в окружающем нас мире примеров таких явлений великое множество. Из физики всем известен пример колебания маятника. Но цикличность проявляется и в социальной сфере – смена активных и пассивных фаз жизнедеятельности людей зависит от времени суток, сезона, времени года и других факторов. Эти процессы ярко выражены и хорошо известны. На биржевых рынках регулярность циклических изменений проявляется не столь явно. Здесь цикличность определяется ликвидностью конкретного рынка. Но это не повод для отрицания самого существования цикличности. По утверждению Чарльза Миллера, проведение анализа на основе компьютерного моделирования, показывает возрастающую цикличность. А это входит в противоречие с теорией хаоса, которая определяет ценовые движения как однозначно случайные события, резко прерываемые глобальными изменениями в противоположном предыдущему направлении. В принципе эту теорию можно даже  применять на практике для работы с неликвидными рынками, характеризующимися нулевой цикличностью.

Далее, утверждается, что существуют физические силы, приводящие систему в колебательное (циклическое) движение  подобно колебаниям маятника. Кроме того, когда энергия одной системы сообщается другой, они могут войти в резонанс друг с другом, так как при пропорциональности частот возникают гармонические колебания. Но, как утверждает Чарльз Миллер, люди тоже склонны к эмоциональным колебаниям. Именно эти эмоциональные колебания и выступают теми движущими силами человеческих действий. Но и именно они активизируют внешние силы, воздействующие на людей. Люди обдумывают поступающую извне информацию и определенным образом реагируют на нее. Но, при этом, сами их действия, вызывают последствия, которые иногда можно заранее предсказать. Если вдуматься в смысл слова «гармония» или «гармоничность», то его вполне можно интерпретировать как «соразмерность частей, слияние различных компонентов системы в единое целое» и как «нечто, отмеченное согласованностью побуждения и действия». Люди, взятые по отдельности, подвластны влиянию толпы. Как  и у всех высокоорганизованных животных, у людей сильно развит стадный инстинкт. Толпа действует синхронно, как единый социальный организм. В отличие от взаимоотношений людей вне толпы, гармоничные отношения людей в толпе отличаются согласованностью между собой, и частоты гармоничных процессов и явлений в толпе находятся в целочисленном отношении друг к другу. Далее, Чарльз Миллер приводит пример человеческой системы, синхронизированной с внешней средой – человеческое ухо. Ухо служит инструментом для улавливания и преобразования звуковых колебаний в «химическую» информацию для рецепторных клеток, опосредующих высшую нервную деятельность. И подобных примеров можно привести великое множество. В том числе, и имеющих отношение к рынкам, что уже само по себе интересно, так как имеет прямое отношение к теме нашей статьи. Ведь биржевые торги по сути своей – это торги, производимые толпой трейдеров. Старые биржевые афоризмы типа «тренд – ваш друг», «не спорьте с рынком» и другие представляют собой простое качественное определение основных принципов функционирования людей либо в гармонии, либо в конфликте с текущими движущимися силами системы рынка.

Информационной базой технического анализа, по мнению того же Чарльза Миллера, служат графически представленные статистические данные о биржевых котировках либо их изменениях за определенный период времени. График – это способ отражения количественной информации вне зависимости от источника, и принцип отображения траектории движения пушечного ядра и котировок един: по одной оси – время, по другой – пространственное положение. Развивая эту аналогию, можно сказать, что действие гравитационных сил сходно с действием сил спроса и предложения на бирже (даже в том, что никто никогда не видел ни тех, ни других) – во всяком случае, способ изображения един, значит, и методы работы с данными должны быть схожими. Из таких предположений и исходит обычно аналитик, совершенно упуская из виду тот факт, что теоретические базы двух сравниваемых дисциплин по степени своей разработанности настолько отличаются друг от друга, что ни о каком сравнении не может быть и  речи. Так, физик точно знает, какой закон действует на движущееся  тело и как он действует, причем знания эти формализованы и отражены количественно; эксперименты просто не нужны: есть формулы. У биржевого же аналитика такого совершенного инструментария просто нет: он пытается объяснить, какому закону подчинялись цены в течение анализируемого периода времени, и делает предположения о том, как эти цены поведут себя в дальнейшем. Это очень важный момент, поэтому повторим его еще раз: аналитик пытается объяснить и делает предположения. В этом и состоит его работа, результаты которой воплощаются в непосредственные действия трейдера на биржевых торгах. А теперь представьте, что у каждого трейдера, участвующего в биржевых торгах, имеется свой аналитик со своими объяснениями и предположениями. И как в этом котле мнений, объяснений и предположений, сработают головы трейдеров? Технический анализ биржевых рынков в большей мере искусство, чем наука, и наши знания в этой области носят не столько качественный, сколько количественный характер. Поэтому результаты такого анализа в значительной степени вероятностны. Поэтому точность прогнозов неоднородна и далека от идеала.

Суммируя сказанное в нашей статье, приходим к следующему выводу. В работе на бирже трейдер оперирует предположениями и приближениями, выданными ему аналитиком. При этом вероятность неверного допущения велика, равно как и влияние этого допущения на общую картину биржевых торгов.  Всевозможные упрощения имеют смысл лишь до тех пор, пока отражают, но не искажают действительность. Граница же, за которой действительность искажается, размыта. И, если график биржевых котировок представляется нам объективной реальностью, то анализ этих котировок, а, точнее сказать, их интерпретация, всегда субъективна. Соответственно, субъективны и действия биржевых трейдеров, основанные на этом анализе.

Так, что же такое – работа на бирже? Как всегда, ждем откликов заинтересованных читателей.

 

 

Аркадий Матяшин

заместитель начальника управления Госкомконкуренции Республики Узбекистан

 

Для инспекций

Вниманию Инспекциям по регистрации субъектов предпринимательства!

Агентство по управлению государственными активами Республики Узбекистан для оказания им государственных услуг, определен перечень необходимых документов и информации, получаемых посредством информационного взаимодействия, с указанием государственных органов и иных организаций, предоставляющих данные документы и информацию.

Подробнее...

Курсы валют

Scroll to top